华南PE老大翻船：40%项目抽查遭撤回 业内震惊再反思

初春柳梢绿小，南国乍暖还寒。华南PE老大深创投，正在感受到一股强烈的寒流。

4月3日，证监会公告最新IPO排队企业名单，新增43家拟IPO企业终止审查。其中，深创投的4个项目，山东大业股份、深圳联嘉祥科技、吉林昊宇电气、黄寺净雅食品遭遇了集体撤回。加上2月6日撤回的深圳赛瓦特动力科技和3月29日的山东泰丰液压，深创投一共有6个项目遭遇了撤回。

而在排队名单中，有109家企业新加入“中止审查”行列，深创投的两个项目，江苏捷捷微电子和北京麒麟网文化也赫然在列。

此次证监会财务核查风暴使得一向以稳健专业著称的深创投翻了船。

深圳一家中型PE合伙人在得知相关情况后，表示非常震惊，“虽然深创投在会项目多，但是撤回的企业比例这么大，还是出乎意料。”

“现在自查结束并不是意味着撤回的终止，中止审查的项目都未提交自查报告，按照证监会要求可延迟至5月31日。而延期提交自查报告的企业经审核后，仍将会按比例组织抽查。”上述PE合伙人忧心忡忡地告诉记者，“中止审查变为终止审查的机会依然存在，这次财务核查将会改变我们以后做项目的方式。”

最新数据显示，深创投依旧有13个项目在证监会排队上市，“近40%的项目遭到撤回，深创投内部的确需要进行反思。”一位接近深创投的人士告诉记者。

理财周报记者发现，13个排队项目里，深创投参投的北京中矿环保科技和郑州光力科技更是在30家被抽查企业之列，中枪几率颇高。

6个项目遭遇撤回

8个项目中，有6个项目的公告时间均为4月3日。

截至4月3日，今年终止审查的企业达到了166家，其中，创业板、中小板和主板撤回企业分别为106家、49家和11家。

而最新名单除了新增43家公司终止审查外，另外还有一点比较引人注目，就是中止审核公司数目大增，最后时刻共有107家企业抓住了“中止审查”的稻草。

在撤回IPO申请的166家企业中，有63家获得PE/VC机构投资，占比高达38%，涉及PE/VC机构共有91家。

出乎所有人的意料，深创投遭遇6个项目终止审查，2个项目中止审查，可谓伤得最重。

其中，深圳联嘉祥、吉林昊宇电器、黄寺净雅食品状态均从落实反馈意见到终止审查，山东大业则从初审变为终止审查，而山东泰丰液压和深圳赛瓦特则从已预披露变更为终止审查。

而江苏捷捷微电子状态则由落实反馈意见变为中止审查，北京麒麟网文化由初审变为中止审查。

上述8个项目，除了山东泰丰液压和深圳赛瓦特动力外，其余6个的公告时间均为4月3日，可谓到了最后时刻才宣布变更动态。

“一家企业需要撤回，需要进行大量的沟通，首先是保荐机构与发行人沟通。保荐人经验较为丰富，如果项目确实没有把握，那么，我们会主动劝说发行人暂行上市计划，终止审查。”深圳一位券商投行负责人告诉记者。

据了解，与发行人沟通好后，保荐机构还需要进行内部审批，随后向预审员回报并向综合处递交终止审查申请，综合处发文后，证监会才会变更其审核状态。

“4月3日看到的名单大约是2到3周之前就开始申报撤回，有些机构遇到多个项目同一天更改状态也很正常。”上述券商投行负责人告诉记者。

而前述深圳一家中型PE合伙人告诉记者，发行人与保荐机构沟通的内容中，发行人与PE签订的对赌协议尤为重要，需要花大量时间进行沟通。“一般都有签对赌协议，而报会则是大多数对赌的条约之一，不过，项目撤回后对赌协议依旧有效。”

对于撤回企业的去向，他表示，除非是企业遇到了重大问题，业绩无法扭转，否则一般都会再次申报。

“创业板对企业的财务数据考核更为严格，而大多数企业都只是遇到阶段性的财务指标问题，必定会换个时间再次上会。”

不过，对于已终止审查的拟上市企业是否能够再次申报，多位保代向记者表示心里没底。“撤回的企业是否能够二次闯关，还需要看具体情况。不过，我们依然认为，二次申报必然是首选，而发行人暂时不会考虑并购和转新三板。”

“我们现在很关注撤回的企业，如果企业只是短暂遇到困境，素质还不错，我们非常乐意能够通过增资帮助其渡过困境。”深圳一家大型PE投资总监告诉记者。

据了解，如果IPO重新开闸，目前600多家拟上市企业基本能够在两年之内消化完成。因此，再次排队仍是大多数企业的首选，而对于深创投而言，上述6个终止审查的项目再度报会，估计已是1到2年之后。

“如今深创投最需要做好与LP的沟通工作，毕竟这么多项目遭遇撤回，必定是LP最不愿意看到的事情。”前述PE合伙人告诉记者。

13项目在排队，2项目被抽中

北京中矿环保科技和郑州光力科技被证监会抽中。

尽管有8个拟上市项目遭到了撤回，但是，深创投目前仍有13家企业在排队等待上市。

它们分别是：北京金一文化发展、北京神雾环境能源科技集团股份有限公司、北京中矿环保科技股份有限公司、哈尔滨中飞新技术股份有限公司、湖北联合天诚防伪技术股份有限公司、莱克电气、平安电气股份有限公司、上海中信信息发展股份有限公司、深圳市爱迪尔珠宝、浙江德宏汽车电子电器、郑州光力科技股份有限公司、中博农畜牧科技股份有限公司、中交通力建设。

4月3日下午，证监会召开新闻通气会，并以现场抽签的方式，对提交自查材料的610家企业按5%的比例进行抽取。最终，主板有7家，中小板有13家，创业板有10家企业被抽中。而这30家企业与中介机构，将在之后迎来证监会的现场抽查。

记者发现，深创投的上述13个项目中，北京中矿环保科技和郑州光力科技则被证监会抽中，在30家被抽查企业名单之上。

资料显示，北京中矿环保科技股份有限公司于2012年7月16日进行了预披露， 2012年9月24日进行了补充预披露。在补充预披露4天后，北京中矿环保科技在第66次创业板发审会上与上海昊海生物科技股份有限公司一同闯关，结果，北京中矿环保科技股份有限公司(首发)获通过，上海昊海生物科技股份有限公司(首发)未通过。

虽然北京中矿环保科技在去年9月份已经通过了发审会，但是，由于遇上了资本市场的第八次IPO暂停，至今依旧没有发行。

北京中矿环保科技补充预披露材料显示，2009年营业收入为11916万元，2010年为16262万元，同比增长达36.5%;2011年度营业收入为20739万元，同比增长27.5%;而2012年上半年的营业收入为10056万元。

归属母公司股东的净利润方面，2009年为1560万元，2010年为2644万元，同比增长高达69.5%;2011年为4023万元，同比增长52.1%;2012年上半年净利润为1525万元。

中矿环保招股书显示，公司生产的黏稠固废处置设备一般需要在配套土建工程完工后安装。由于土建工程周期较长，多数情况下于上半年开工、下半年完工，设备的安装和调试也大多在下半年完成，因此，下半年的收入和利润一般好于上半年，存在一定的季节性因素。

而郑州光力科技股份有限公司则在去年7月19日宣布拟首次公开发行股票并在国内证券交易所上市，接受光大证券股份有限公司的辅导，并向中国证券监督管理委员会河南监管局办理辅导备案登记。2012年12月27日，郑州光力科技状态变更为初审中。

去年4项目IPO

百洋股份的账面回报为4.4倍，汉鼎股份5.12倍。

2012年全年，深创投共有4个项目实现IPO，分别是汉鼎股份、德联集团、太空板业和百洋股份。

与2011年10个项目IPO相比，最好的时光已经过去。更让人沮丧的是，去年发行市盈率的大幅度下降，市场环境的日益变差，都使得深创投的账面回报有所下滑。

去年9月5日，百洋股份登陆中小板，发行2200万股，发行价23.90元/股，对应市盈率36.21倍。

2010年4月9日，深创投出资1000万元，认缴注册资本191.6578万元，持股3.0640%，成本为每股5.22元。

截至2013年4月11日，百洋股份价格为22.93元/股，深创投在百洋股份的账面回报为4.4倍。

2012年8月1日，太空板业登陆创业板，发行价为16.8元/股，对应市盈率30.27倍。上市前，深创投动用3894万元进行增资，其中，深创投认购金额为2310万元，持有350万股。旗下基金嘉辉创投、鑫洲创投(有限合伙)认购金额均为792万元，持有120万股，发行前合计持有太空板业7.82%股份，持有成本均为6.6元/股。

2013年4月11日，太空板业的收盘价为14.45元/股，深创投的账面回报为2.19倍。

2012年3月27日，德联集团登陆深交所中小板，发行价17元/股，对应市盈率23.29倍。

招股说明书显示，2008年4月11日，德联集团与深圳创新投签署《增资扩股协议》，约定投资方投资总额1575万元。增资与转让完成后，深圳创新投拥有德联集团3%的股权，对应成本为4.8元/股。

2011年9月26日，德联集团原股东李铁峰与深圳创新投签订了《股权转让合同》，将所持100.008万股股份转让给深圳创新投，转让价款为150万元，成本为1.5元/股。

截至4月11日，德联集团股价为17.05元/股，深创投在德联集团上的回报接近4倍。

而在2010年10月份，汉鼎股份进行上市前的股权转让与增资，深创投旗下基金杭州红土以每股5.52元的价格受让100万股，而深创投、杭州红土和旗下基金浙江红土则分别以5.52元每股的价格增资182万元、136万元和182万元。

因此深创投在汉鼎股份发行前共持有其600万股，成本为3312万元。截至2013年4月11日，汉鼎股份股价为28.31元，深创投的账面回报5.12倍。

投资放缓

深创投2012年投资项目为49个，较2011年下滑近一半。

“我们现在的募资和投资的进度，都受到了财务核查的影响，节奏都缓下来了。”前述PE合伙人向记者坦言。

而在此次财务审核中受影响最大的深创投，其投资进度也在一季度急刹车。

深创投官网显示，2013年1月份，共投资5个项目，分别为华大基因、欧菲光、重庆希尔康血液净化器材研发有限公司、河南克隆新能源、深圳海亚科技;2月份仅投资1个项目，郸城财鑫糖业有限责任公司;3月份投资3个项目，分别是深圳有为化学、山东星科智能、吉林金冠电气。

一季度投资项目合计9个，而2012年一季度投资项目则为11个。

记者发现，深创投自去年开始，就已经大大放缓了投资的进度。2011年是深创投最激进的时期，全年合计投资项目高达84个，而2010年仅为69个。

去年，深创投全年投资项目为49个，较2011年84个下滑近一半。

“深创投今年的投资进度应该维持在全年40个左右，项目应该主要集中在下半年投资。”前述接近深创投的人士告诉记者。