环保业：点石成金 行业可作为理想之选

　　在中国经济放缓的环境中，我们认为防守性为最主要的投资元素。环保业可作为理想之选，原因是：(1)从4万亿元人民币的经济刺激计划可见，中央高度支持该行业的发展；及(2)城市固体废物及污水处理需求稳健，不易受经济滑坡的影响。在中国的"绿色＂时代，我们相信废物焚烧发电(WTE)业的BOT(建设-运营-移交)承包商最可从中受惠。然而，该行业亦存在市场竞争日益升级、地方政策变动及执法不力等风险。

　　内地环境响警钟，环保业急需结构性发展。在经济快速增长的同时，中国亦成为全球最大的污染国之一。日益严重的污染问题影响到生态环境，并导致04年国内生产总值损失约3%。在第11个五年规划中(简称十一五)，中央加大力度解决污染问题，预计环境控制总投资将在06至10年大幅增长100%至1.6万亿元人民币，从而对环保服务供货商创造了结构性增长的机遇。

　　废物焚烧发电(WTE)仍处于初期发展阶段。由于目前只有9.4%的城市固体废物(MSW)得到焚化处理，政府计划在2010年前加大相关投资及新建82座废物焚烧电厂。废物焚烧发电被广泛认为是环保节能的城市固体废物处理方式。

　　污水处理进入繁荣发展期。水污染加剧理中国水资源匮乏的问题。为控制水污染，政府计划在06至10年间投资至少3,300亿元人民币新建污水处理厂。

　　最看好BOT/废物焚烧发电，其次是设计采购施工(EPC)/污水处理。我们最看好BOT承包商，因其准入门坎较EPC承包商更高，且营业额更稳定及持久。废物焚烧发电业务亦较污水处理业务更有前景，因前者可提供更多收入渠道，且市场竞争略温和。

　　业风险可控制。该行业存在的主要风险在于中央及地方政策变动、市场竞争加剧、执法效果不佳及地方政府拖延款项。日趋激烈的市场竞争亦构成一项紧迫的隐忧，或将导致环保控制项目的利润率萎缩。

来源：人民网