投中观点：A股矿业食品机械行业上市公司最具并购实力

在国家鼓励多个行业推进兼并重组的背景下，手持大量现金、现金流与偿债能力良好的上市公司无疑将成为最具收购实力的买家。ChinaVenture 投中集团统计分析显示，截至2011年第二季度，A股2,264家上市公司中共持有货币资金37,228.2亿元，平均每家16.4亿元;339家上市公司的货币资金持有量超过平均水平，其中230家上市公司的债务清偿能力较好，中国石油、上海汽车、五粮液等39家上市公司主营业务现金流状况良好，集中于采掘、食品饮料、机械设备仪表等行业。

　　第一轮筛选：339家上市公司现金充沛

　　根据ChinaVenture 投中集团统计分析显示，截至2011年第二季度，A股2,264家上市公司合计持有货币资金37,228.2亿元，平均每家持有16.4亿元。339家上市公司持有货币资金超过平均水平，合计达到28,079.0亿元;其中，有51家来自制造业中的机械设备仪表行业，合计持有货币资金4,325.6亿元;另外，20家金融保险行业上市公司合计持有货币资金5,920.1亿元(见表1、图1)。

　　表1 2011年上半年持有货币资金超过A股平均水平上市公司行业分布

　　图1 2011年上半年超过A股平均水平上市公司货币资金行业比例

　　第二轮筛选：230家上市公司资金可支配度高

　　就债务偿还能力及货币资金可支配度方面来看，上述的339家上市公司平均净债务与股权价值比例为19.9%，其中230家超过这个平均水平。从这230家上市公司所属的行业来看，机械设备仪表行业依然是最为集中的行业，共有49家;此外，制造业中的电子行业平均净债务与股权价值比例最低，仅为-21.5%(见图2)。

　　图2 230家上市公司所属行业平均净债务与股权价值比例

　　第三轮筛选：39家上市公司主营业务现金流状况良好

　　在现金状况方面，第二轮筛选后剩余的230家上市公司的平均主营业务现金流量净额为11.6亿元，其中146家主营业务现金流量净额为正。仅有39家上市公司超过平均标准，集中于11个行业，主要为采掘业11家、机械设备仪表业6家、食品饮料业6家;采掘行业无论是在企业数量上还是净额总值上均位列第一;金融保险行业的平均净额最高，达到686.9亿元(见表2)。ChinaVenture投中集团分析认为，上述39家企业的债务与现金流数据体现出其较好的经营水平、较强的行业影响力与控制能力，目前最具备开展并购整合的客观条件与实力，未来2-3年内，其展开大规模投资或并购的可能性相对较大。

　　表2 2011年上半年A股具备潜在收购实力的上市公司